Perdagangan merupakan salah satu topik yang paling sering dibahas Trump di paruh pertama tahun ini, dengan ancaman tarif yang berulang, terutama yang menargetkan Tiongkok dan Meksiko. Namun, sejauh ini, pelaksanaannya masih terbatas.

• Tarif telah berulang kali diancamkan tetapi tidak ditegakkan. Investor sebagian besar mengabaikan kebisingan tersebut, dengan pasar sering kali menguat setelah tenggat waktu penting berlalu tanpa ada kejadian yang tidak terduga.
• Pendekatan Trump terhadap perdagangan lebih ditafsirkan sebagai alat taktis daripada ancaman langsung terhadap perdagangan global.

Looking ahead

• Jika tarif diterapkan setelah batas waktu 1 Agustus, sektor siklus—terutama otomotif, industri, dan pengecer AS—dapat menghadapi tekanan margin.
• Sebaliknya, penundaan lainnya dapat memulihkan selera risiko, terutama bagi eksportir yang berbasis di Asia dan penerima manfaat rantai pasokan global seperti India dan Asia Tenggara.

Kritik Trump yang terus-menerus terhadap Federal Reserve dan seruan untuk menurunkan suku bunga telah membuat independensi The Fed semakin dipertanyakan. Meskipun demikian, Ketua Jerome Powell sejauh ini menolak tekanan politik.

• Kritik publik terhadap Trump telah meningkat, termasuk saran untuk menyingkirkan Powell dan risiko ketua Fed bayangan.
• Meskipun inflasi telah menurun, Fed telah mempertahankan sikap kebijakan yang stabil—dengan alasan ketergantungan data dan kehati-hatian terhadap volatilitas harga yang disebabkan oleh tarif.
• Namun, pasar sudah memperhitungkan pemotongan suku bunga, yang mendukung sentimen risiko.

Looking ahead

• Pidato Powell di Jackson Hole pada bulan Agustus dan pertemuan FOMC pada bulan September akan menjadi indikator utama arah kebijakan.
• Jika pemotongan tersebut benar-benar terjadi, hal tersebut dapat memperkuat gagasan "Trump Put"—yang menunjukkan bahwa kebijakan akan mengakomodasi kelemahan pasar.
• Jika Fed menolak, volatilitas dapat muncul kembali, terutama pada seluruh aset yang sensitif terhadap suku bunga.

Layaknya Trump, "Rancangan Undang-Undang Pajak yang Indah dan Hebat" diumumkan dengan meriah, menjanjikan keringanan pajak dan dorongan pro-pertumbuhan bagi perekonomian. Namun sejauh ini, rencana tersebut masih lebih merupakan visi daripada hukum.

• Usulan tersebut meliputi pemotongan pajak perusahaan, keringanan keuntungan modal, dan insentif untuk usaha kecil.
• Pasar awalnya menyambut gembira pengumuman tersebut, melihatnya sebagai kebangkitan stimulus fiskal gaya tahun 2017.
• Namun, kekhawatiran mengenai pendanaan, waktu, dan kebuntuan politik mulai muncul.

Looking ahead

• Pasar nampaknya mengharapkan beberapa versi rancangan undang-undang pajak akan diloloskan, meskipun skalanya diperkecil.
• Kebuntuan legislatif dapat memicu kekecewaan kebijakan dan membalikkan optimisme dalam ekuitas yang sensitif terhadap pajak.
• Sebaliknya, bahkan pengesahan sebagian dapat memperpanjang reli pada saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah serta merangsang investasi bisnis.

Trump telah mengumumkan inisiatif infrastruktur AI publik-swasta senilai $500 miliar, dengan partisipasi dari perusahaan-perusahaan besar termasuk Softbank, OpenAI, dan Oracle. Selain itu, RUU pajak Partai Republik mengusulkan:

• Pendanaan sebesar $250 juta untuk program keamanan siber berbasis AI,
• Pemotongan pajak untuk produsen chip yang membangun fasilitas fabrikasi di AS

Pengeluaran perusahaan tetap kuat, meskipun ada volatilitas pendapatan jangka pendek:

• Menurut data Biro Sensus, tingkat pemanfaatan AI di AS meningkat dua kali lipat dari tahun ke tahun.
• Perusahaan seperti Microsoft dan Meta sedang meningkatkan pengembangan AI, menyesuaikan struktur internal untuk memprioritaskan AI generatif.
• Persaingan investasi global semakin ketat. Tiongkok terus mengejar chip Nvidia, sementara Meta memperluas laboratorium AI internalnya.

Tingkat komitmen ini menunjukkan AI bukanlah tren sesaat, tetapi perubahan struktural yang dapat menentukan siklus belanja modal perusahaan berikutnya.

Trump telah menandatangani beberapa perintah eksekutif untuk mendukung inovasi militer, keamanan siber, dan pembangunan kapal domestik. RUU anggaran Partai Republik mengalokasikan:

• $150 miliar untuk pertahanan secara keseluruhan.
• $29 miliar khusus untuk pembuatan kapal.
• $170 miliar untuk penegakan hukum perbatasan.

Ketidakstabilan geopolitik, mulai dari Rusia-Ukraina hingga ketegangan di Selat Taiwan, menggarisbawahi fokus strategis tersebut. Anggaran sebesar $24 miliar juga telah diusulkan untuk sistem pertahanan rudal berbasis ruang angkasa yang dijuluki "Kubah Emas".

Komitmen ini menjadikan pertahanan sebagai salah satu perdagangan Trump yang paling tahan lama, yang kemungkinan besar akan mendapat dukungan bipartisan.

Nasionalisme sumber daya alam menjadi tema utama di bawah Trump. Perintah eksekutif yang mendukung eksplorasi tanah jarang, tembaga, dan energi bertujuan untuk mengurangi ketergantungan pada pemasok asing. Sorotan-sorotannya meliputi:Investasi Departemen Pertahanan di MP Materials, menjadikan Pentagon sebagai pemegang saham terbesarnya.Tarif yang diusulkan untuk impor baja, aluminium, dan tembaga, ditujukan untuk menghidupkan kembali kapasitas produksi AS.Perkembangan ini menandakan dukungan jangka panjang untuk infrastruktur pertambangan dan energi AS, dengan implikasi terhadap harga komoditas dan ekuitas industri.

Trump telah mengambil sikap yang sangat proaktif terhadap kripto:

• Perintah eksekutif ditandatangani untuk membentuk cadangan Bitcoin strategis AS.
• Strategi keuangan digital yang lebih luas bertujuan untuk memposisikan AS sebagai pemimpin dalam inovasi blockchain.
• Tonggak-tonggak legislatif utama diharapkan terjadi pada H2, termasuk pemungutan suara Senat mengenai RUU Stablecoin dan UU CLARITY.

Meskipun kripto masih fluktuatif, arah regulasi di bawah Trump tampaknya lebih mendukung inovasi daripada penekanan—yang berpotensi membuka arus institusional.

Trump telah mengumumkan inisiatif infrastruktur AI publik-swasta senilai $500 miliar, dengan partisipasi dari perusahaan-perusahaan besar termasuk Softbank, OpenAI, dan Oracle. Selain itu, RUU pajak Partai Republik mengusulkan:

• Pendanaan sebesar $250 juta untuk program keamanan siber berbasis AI,
• Pemotongan pajak untuk produsen chip yang membangun fasilitas fabrikasi di AS

Pengeluaran perusahaan tetap kuat, meskipun ada volatilitas pendapatan jangka pendek:

• Menurut data Biro Sensus, tingkat pemanfaatan AI di AS meningkat dua kali lipat dari tahun ke tahun.
• Perusahaan seperti Microsoft dan Meta sedang meningkatkan pengembangan AI, menyesuaikan struktur internal untuk memprioritaskan AI generatif.
• Persaingan investasi global semakin ketat. Tiongkok terus mengejar chip Nvidia, sementara Meta memperluas laboratorium AI internalnya.

Tingkat komitmen ini menunjukkan AI bukanlah tren sesaat, tetapi perubahan struktural yang dapat menentukan siklus belanja modal perusahaan berikutnya.

Trump telah menandatangani beberapa perintah eksekutif untuk mendukung inovasi militer, keamanan siber, dan pembangunan kapal domestik. RUU anggaran Partai Republik mengalokasikan:

• $150 miliar untuk pertahanan secara keseluruhan.
• $29 miliar khusus untuk pembuatan kapal.
• $170 miliar untuk penegakan hukum perbatasan.

Ketidakstabilan geopolitik, mulai dari Rusia-Ukraina hingga ketegangan di Selat Taiwan, menggarisbawahi fokus strategis tersebut. Anggaran sebesar $24 miliar juga telah diusulkan untuk sistem pertahanan rudal berbasis ruang angkasa yang dijuluki "Kubah Emas".

Komitmen ini menjadikan pertahanan sebagai salah satu perdagangan Trump yang paling tahan lama, yang kemungkinan besar akan mendapat dukungan bipartisan.

Nasionalisme sumber daya alam menjadi tema utama di bawah Trump. Perintah eksekutif yang mendukung eksplorasi tanah jarang, tembaga, dan energi bertujuan untuk mengurangi ketergantungan pada pemasok asing. Sorotan-sorotannya meliputi:Investasi Departemen Pertahanan di MP Materials, menjadikan Pentagon sebagai pemegang saham terbesarnya.Tarif yang diusulkan untuk impor baja, aluminium, dan tembaga, ditujukan untuk menghidupkan kembali kapasitas produksi AS.Perkembangan ini menandakan dukungan jangka panjang untuk infrastruktur pertambangan dan energi AS, dengan implikasi terhadap harga komoditas dan ekuitas industri.

Trump telah mengambil sikap yang sangat proaktif terhadap kripto:

• Perintah eksekutif ditandatangani untuk membentuk cadangan Bitcoin strategis AS.
• Strategi keuangan digital yang lebih luas bertujuan untuk memposisikan AS sebagai pemimpin dalam inovasi blockchain.
• Tonggak-tonggak legislatif utama diharapkan terjadi pada H2, termasuk pemungutan suara Senat mengenai RUU Stablecoin dan UU CLARITY.

Meskipun kripto masih fluktuatif, arah regulasi di bawah Trump tampaknya lebih mendukung inovasi daripada penekanan—yang berpotensi membuka arus institusional.

Dengan lebih banyak paparan terhadap permintaan domestik dan lebih sedikit sensitivitas terhadap rantai pasokan global, ekuitas berkapitalisasi kecil siap memperoleh keuntungan dari:

• Usulan pemotongan pajak.
• Kondisi peraturan yang lebih longgar.
• Program pengeluaran fiskal yang menargetkan infrastruktur dan inovasi.

Faktor-faktor ini dapat membuka peluang untuk menghasilkan kinerja yang lebih baik, terutama jika “Rancangan Undang-Undang Pajak yang Indah dan Besar” disahkan di Kongres.

Kombinasi pemotongan suku bunga dan deregulasi menciptakan latar belakang yang konstruktif bagi bank-bank AS:

• Biaya pendanaan yang lebih rendah dapat meningkatkan profitabilitas.
• Pengawasan regulasi yang lebih longgar dapat mempercepat aktivitas M&A.
• Fundamental kredit yang mendasarinya tetap relatif stabil.

Hal ini membuat sektor perbankan menarik bagi investor yang mencari pengembalian rata-rata dan pendapatan.

Terlepas dari sikap The Fed saat ini, pasar sudah memperhitungkan potensi penurunan suku bunga pada akhir tahun. Jika penurunan suku bunga benar-benar terjadi, implikasinya akan luas:

• Sektor yang sensitif terhadap durasi seperti utilitas, REIT, dan barang kebutuhan pokok konsumen akan diuntungkan karena imbal hasil obligasi menurun.
• Ekuitas dengan dividen tinggi mungkin kembali diminati, terutama di kalangan investor yang mencari pendapatan yang mengalokasikan kembali uang tunai.
• Ekuitas pertumbuhan, terutama dalam teknologi dan layanan komunikasi, mungkin mendapat dorongan tambahan karena turunnya suku bunga diskonto.
• Melemahnya dolar AS dapat mendukung ekuitas dan komoditas non-AS, memperkuat aliran masuk ke pasar negara berkembang dan emas.

Lintasan ekonomi Tiongkok semakin ditentukan oleh peralihan dari manufaktur yang berorientasi ekspor ke inovasi teknologi tinggi:

Meskipun adanya hambatan demografi dan pembatasan perdagangan, modal terus mengalir ke AI dan semikonduktor.

Poros Tiongkok mencerminkan transformasi yang lebih mendalam—dari kuantitas menjadi kualitas, dan dari alih daya global menjadi kemampuan domestik.

Dampak gabungan dari campur tangan politik dalam kebijakan The Fed , meningkatnya defisit fiskal, dan potensi penurunan suku bunga dapat menekan nilai tukar dolar. Dolar yang lebih lemah akan:

• Jadikan aset AS kurang menarik bagi investor asing.
• Meningkatkan daya tarik ekuitas Eropa dan Asia.
• Meningkatkan pendapatan untuk perusahaan multinasional AS.
• Memberikan dorongan untuk emas, minyak, dan komoditas lainnya.

Latar belakang makro ini mendukung diversifikasi internasional, alokasi EM selektif, dan eksposur komoditas di H2.